我们的频道一直以来都在警告美国长期国债的问题，现在终于看到华尔街有大佬开始做空美国国债了，而且做空的仓位达到了投资组合的15%到20%。也就意味着Druckenmiller他认为，美国国债的价格将会在未来持续走低，同时美国国债利率将会持续走高。
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虽然我们的结论有所相同，但是它的推理逻辑和我们的推理逻辑并不一样。他认为，美国会在未来出现更大规模的通货膨胀，类似于20世纪70年代。上世纪70年代的美联储主席保伦沃克为了解决长期智障的问题，将利息加到20%。很多人认为，当时美联储加息20%是美国能够成功解决70年代长期滞涨的核心手段。不过我认为这个观点存在瑕疵，这一点我们在后文会细说。Druckenmiller认为，美国将会在未来出现第二次通货膨胀，美国没有解决第二次通货膨胀，将会模仿保隆沃尔克再度大幅加息。但是我们认为美债将会在未来出现问题，并不是因为滞涨，而是因为国债的超发。国债超发是因，滞涨可能是果，为什么说可能是果呢，因为我们认为滞涨可能是第二个阶段才会出现的经济现象。 以上内容来自hlib.cc。更多中文H小说尽在hlib.cc。
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第一个阶段更有可能出现的是2025年的美国经济衰退，在我看来，如果2025年美国出现了经济衰退，那么美国为拯救经济会再度疯狂扩表、疯狂印钱，用超低利率的新国债来稀释以前高利率的旧国债，到那个时候才会出现第二次通货膨胀——准确来说应该称之为滞涨，也就是经济停滞、通货膨胀外加美元贬值。这种情况持续发展下去，会导致美国越来越像日本——美国会丧失对长期国债的控制能力，只能对低于十年的美国国家有控制力。
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这和东方最近在做的事情恰恰相反，东方的央行通过前段时间的改革，已经获得了东方国债的定价权。未来东方将会通过国债来拉动股市和经济，类似于美国以前的量化宽松。但是和美国以前的量化宽松其实区别很大，我们会在以后A股的视频里面再详细说。目前来看，美国正在逐渐失去十年期以上的美国国债的定价权，就像日本一样，我们可以在这里直接打开网站，抓取一下日本的国债数据，复制到excel表上重新排序，然后用线图就可以看到这个日本不同期限的国债利率组成的利率走势图。
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通过这个图，我们可以看到有两个比较奇怪的：一个是三年期的日本国债，一个是十年期的日本国债。正常情况下来讲，利率走势图应该是一个比较平滑的曲线，但是很明显十年期这里凹下去一块，导致日本十年期国债的利率应该比现在要高，但是人为的降低了，也就是说日本本来的融资成本要比现在要高，但是日本通过YCC control人为压低了十年期利率。日本现在的YCC control仅仅能够对十年期国债和短期国债进行控制，因为日本的经济实力有限。一旦超过十年前，你就会发现利率突然变得异常陡峭，说明超过十年期的国债，日本没有定价权，完全是市场交易出来的，日本政府对这一部分无能为力。 以上内容来自hlib.cc。更多中文H小说尽在hlib.cc。
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相比之下，我们来看一看美国的收益率曲线。美国完全就是通过人为的手段扭曲了利率曲线，蓝色的是美国在国债收益率曲线，黑色的是日本的。日本的收益率曲线呢还算正常点，最起码短期利率低，长期利率高，大体上是符合经济规律的；但是美国的曲线短期利率高，中长期利率低，长期利率高。没办法，这就是国力的象征，日本的国力仅仅能够做到压制十年期国债和短期国债，但是美国不仅能够压制中长期国债，还能够抬高短期国债，这就是美国厉害的地方，也就是通过利率倒挂来收割全世界。
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但是我们要注意，美国十年期、二十年期和三十年期国债的利率迅速上升，说明美国现在很有可能已经失去了对十年期、二十年期和三十年期这些长期国债的定价权。换句话说，市面上没有买盘，即便是做市商也吃不下这么大规模的国债——除非美国扩表。但是美国扩表之后，它的债务规模会更大，就意味着更不能随便加息。
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我们可以打开美国联邦基准利率的走势图，我们可以看到利率的顶峰其实一直在降低。也就是说美国的加息能力其实是在持续的变弱，主要原因就是美国加的钱太多了。如果利息加的太高，美国自己受不了，如果持续下去很有可能美国变得像日本一样，未来美国的收益率曲线就会变得短期和中长期比较平坦，然后十年、二十年、三十年突然都翘。这个过程不会是一蹴而就的，可能需要10年到20年时间，也可能会更长。 以上内容来自hlib.cc。更多中文H小说尽在hlib.cc。
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不过一旦美国变成日本，就会像前段时间日本一样，只要稍稍加息一点点，哪怕就是从0%到0.1%这个区间上调至0.25%，日本股市直接就熔断给你看。但是这可能是很久以后才会出现的事情了，因为日本现在的债务规模相当于日本GDP的260%，但是美国的债务规模相当于美国GDP的大概120%多。所以美国变成日本还是需要时间的。
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在观察这个图的时候，我发现历史的规律可能在重演。我们看到19992年到2000年的一共八年时间美国先加息再降息然后再加息，有点类似于2016年到2024年八年时间先加息再降息再加息。92年到2000年发生什么呢？美国通过加息把苏联解体之后的大量资产吸收到美国，同样也收割了日本和欧洲。日本在广场协议之后经历了失去的十年，欧洲在1999年经历了科索沃战争导致欧元大幅贬值。当时全世界的经济唯独美国一家独好，所以全世界的钱都涌入到了美国，投资美国的互联网，于是有了互联网泡沫。当时大家都觉得美国就是未来，甚至日本学者福山在1992年出版了一本书阐述了一个观点叫做历史的终结，认为美国就代表着人类的未来。
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当下的2024年，我们再来看看有没有相似之处：中美的贸易战在2018年爆发，类似于日本的广场，当时日本广场协议就是逼迫日元升值、美元贬值拉动美国；欧洲爆发了俄乌战争，欧洲的工业资本和金融资本被大量收割；同时日本也被金融收割了，日元大幅贬值。所以说几乎就是一模一样，两次都有三个受害者，第一次是苏联、欧洲、日本，第二次是东方、欧洲、日本。同样现在也是全世界经济唯独美国一家独好，全世界的钱都涌入美国，投资美国的AI技术，同时吹捧美国的文章视频铺天盖地，宣传美国的各种各样的技术和数字货币、虚拟现实、电动汽车、火箭还有AI，一波一波又一波。而且福山在2022年又提出了一个新的观点，叫做历史终结的终结——一切看起来都如此的相似。 以上内容来自hlib.cc。更多中文H小说尽在hlib.cc。
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而且别忘了2001年9月11日的时候发生一件事情——911。这一次会不会川普当选之后，乘坐飞机前往以色列的时候被击落，然后声称这是伊朗做的。我们在上一期【241016】里面提到过第二次911这件事情，有可能美国会借此发动第二次反恐战争，然后再次重返中东，再次把战略中心转移到中东，有没有可能性我们还是要继续观察。而且这只是一个例子，川普发生意外的可能性会有多种多样，特别考虑到川普的年龄也大了，对川普的行刺不一定会是用枪支或者飞机的方式来进行。
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这一期视频美化债问题的方式和方法本来全部放到一期里面，但是后来发现这个长度实在是太长了，所以我们没办法还是拆开来讲，会分为上集和下集两个部分。在上集里面可能会看到之前的一些重复的内容，但是我们还是多加了一些细节进去；在下集【241104】我们会把美债面临的问题放到结尾部分，所以对美债现在所面临的问题感兴趣的朋友可以看下集的后半部分。接下来我们就系统的讲一讲美国如何化解。我们站在每个角度考虑，尽量想一想都有什么可能性。
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其实归根到底画这就是一个思路：如何扩大或者高估的资产，或如何减少或者低估你的负债，这就和资产负债表是一个原理。资产负债表的左侧就是资产，右侧就是负债和所有者权益。换句话说，左侧就是你的钱先往哪投，右侧是你的钱从哪儿来。从会计上来讲，资产的定义是由企业拥有或者控制的、由过去的交易或者事件引发的、可以计量的、能够为企业带来经济利益或者现金流的资源。不管你是以现金方式存在银行吃利息，还是投资在土地或者厂房设备上用来扩大再生产，还是实际投资金融产品实现投资收益，这些都是你投资的去向，也就是资产负债表的左边。而资产负债表的右边，资金的来源只有两个：一个就是股东入股，一个就是借钱。正常情况下来说，化债或者还债的流程是通过盈利来实现的，就是先通过利润增加你的所有者权益。会计上来讲，就是做多资产的同时做多所有的权益，然后再卖出资产偿还负债。 以上内容来自hlib.cc。更多中文H小说尽在hlib.cc。
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东方的模式其实就是这样，你放在国家的角度去考虑这件事情的话，外贸盈余、财政盈余、或者说外汇储备就是你的所有权益。对于普通人来说也是如此，只要你的收入增加最终导致储蓄增加，那么你的储蓄增加部分就相当于是你的所有权益，你就可以用来偿还房贷。在过去，只要东方的土地财政或者东方的房地产行业的年复合增长率高于国债利率，那么就没有什么大问题。在近未来，只要东方的新质生产力的年复合增长率高于国债利率，那就没什么大问题。我们的新质生产力将会在中国登月的时候到达一个前所未有的盛况。我们已经说了过去说了近未来，那么长远的未来，我们先卖个关子，等到我们开启新的系列的时候，我再和大家说这个系列视频讲的就是新旧人民币信用体系的建立，以及东方的资产负债表扩张模式和美国的资产负债表扩张模式。
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刚才讲的是正常的发展逻辑，但是美国并不愿意去操作，因为美国现在一直是采用赤字的状态，是靠债务来拉动经济的，甚至连利息都要借钱来偿还。已经有两大评级机构——标普和惠誉——对美国的国债下达了信用评级，穆迪最近要放风下调美国的债务评级，如果真的这样做了，那么美国国债以后就告别AAA级了。所以美国很难用常规的方式和逻辑进行发展，必须要搞一些操作。
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在我看来，美国要化债，可以通过以下几个方式。从大的方向上来讲，我们可以分为负债端的操作和资产端的操作。我们先从负债端的操作来说，第一个负债端的操作就是让美元大幅贬值。这样以美元计价的美债也可以大幅贬值，美国就可以印钱还债，或者准确的来说是借新还旧。首先这个方案其实和当年的广场协议差不多，都是主动有序的贬值。其次，这个方案依然会导致美国的资产负债表继续持续扩大，相当于用新的、更大规模的、低利率的负债吸取了以前的高利率负债，这种操作模式一方面会让美国陷入长期智障，另外一方面会让美国更像现在的日本。 以上内容来自hlib.cc。更多中文H小说尽在hlib.cc。
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要特别注意，长期滞涨是非常难以处理的一种经济现象。当年美国用了超过十年的时间，才解决了20世纪70年代的智障问题，甚至当年为了解决滞涨问题，时任美联储主席宝伦沃尔克把利率加到了20%，才使问题得到了缓解。20%的利率是什么概念？五年房贷要翻倍，朋友，这就是20%的利率。而且在我看来，其实真正让美国摆脱长期滞涨的并不是所谓的加息到20%，因为加息到20%的前提条件是你真的能在未来产生财政盈余，或者说真的能在未来偿清债务。真